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　　”，600177.SH）2025年年度报告中，雅戈尔董事长李如成如此表示。

　　根据相关公告，公司第十二届董事会将由九名董事组成，其中就包括李如成之女李寒穷。外界认为，这为后续雅戈尔的二代“接棒”埋下伏笔。

　　对于上述说法，《中国经营报》记者向雅戈尔方面发送采访提纲，但对方并未回复。

　　记者注意到，除了董事会的换届，雅戈尔的业务方向正在持续调整。当前，雅戈尔正在聚集时尚业务，近年来，该公司收购了多家海外服饰品牌，并接盘银泰百货，进一步完善时尚生态。

　　不过，2025年服装主业表现并不理想，出现了增收不增利的情况，而是通过投资业务实现净利润24.71亿元，覆盖了整个集团公司全年的净利润。

　　财报数据显示，2025年，雅戈尔实现营收115.82亿元，同比下降18.37%；归母净利润24.47亿元，同比下降11.57%。

　　上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄分析雅戈尔的业绩表示，投资业务贡献净利润24.71亿元，占比超100%，仍是利润核心支柱；地产业务亏损1.06亿元，正式进入衰退期；服装业务营收66.33亿元，但净利润仅0.96亿元，增收不增利特征显著。

　　独立鞋服行业分析人士马岗认为，主营业务增收不增利，以价换量，显然是经营压力大，库存压力大，在加大力度调整产品结构消化库存。而地产退场和大环境有关系，更多的是取舍选择，这也说明其经营转型的紧迫性和复杂性。

　　实际上，早在前两年，雅戈尔就开启了聚焦时尚主业的调整，彼时李如成就表示：“2024年是雅戈尔进入深度调整的年份，我们退出了运营30多年的地产行业，全力投入时尚产业的发展，不断加强对雅戈尔品牌的投入与提升，同时对引进的品牌进行消化与拓展。”

　　在后来的时间里，雅戈尔也进行了一系列的动作。先是2023年年底，将公司更名为雅戈尔时尚股份有限公司。随后，以74亿元接盘银泰，旨在进一步完善时尚生态圈。2025年1月，雅戈尔从私人投资公司EPI手中收购法国童装品牌Bonpoint100%的股权。

　　同时，雅戈尔也在渠道端发力。2025年财报显示，当年雅戈尔直营门店合计1884家，净增加13家，其中购物中心、奥莱网点合计净增68家，自营网点、商场网点合计净减少55家；扩店调整140家；期末营业面积55.86万平方米，净增加4.97万平方米。

　　财报透露，雅戈尔的营销网络体系涵盖自营专卖店、购物中心、商场网点、奥莱、团购、特许六大线下渠道，直营渠道的销售收入占比达95%以上。

　　不过，2025年，雅戈尔的时尚板块呈现出了增收不增利的情况。实现营收74.33亿元，同比增长9.33%；归母净利润0.96亿元，受成本、费用增加等因素影响，同比下降77.75%。

　　值得注意的是，该公司时尚板块净利润已经连续两年下滑。2024年雅戈尔的时尚板块净利润为4.31亿元，同比下降43.9%。彼时，净利润下降主要受消费复苏不及预期以及投入性费用增加等因素影响。

　　程伟雄认为，雅戈尔的困境，是当下中国传统服装品牌的共同难题。从代工到品牌、从跨界多元化业务到回归服装主业，雅戈尔的每一步似乎都踩在行业发展的节点上。当下，本土服装行业实际已进入存量竞争，消费休闲化、年轻客群流失、国潮与运动户外崛起，而雅戈尔仍受重资产、传统思维、慢转型的束缚。

　　“从‘产投服混合体’到真正的时尚集团，雅戈尔的转型之路，仍需跨越品牌年轻化、渠道数字化、多品牌盈利化三重门槛，其探索也将为中国传统服装品牌转型升级提供重要参考。”程伟雄表示。

　　伴随着财报发布，雅戈尔的另一则公告也引发了外界广泛关注。现任公司副董事长兼总裁李寒穷，被提名为公司新一届董事会非独立董事候选人（尚待提交股东大会审议）。而公司实际控制人兼董事长李如成未出现在新一届董事会非独立董事候选人名单中。

　　公开资料显示，李寒穷1977年出生，本科毕业于美国加州州立大学工商管理专业，之后又在中欧商学院获EMBA学位。

　　2011年，李寒穷出任雅戈尔公司董事，2016年兼任公司总经理，2017年任公司副董事长，2019年至2020年任公司副董事长兼总经理，2021年至2022年任公司副董事长，2023年开始任公司副董事长兼总裁至今。

　　天眼查信息显示，李寒穷还是雅戈尔服装控股有限公司、雅戈尔时尚（上海）科技有限公司、宁波雅戈尔服饰有限公司、雅戈尔投资有限公司等24家企业的法定代表人。

　　记者注意到，李寒穷在雅戈尔的多项商业运作上扮演着重要角色。2024年，在收购银泰的签约仪式上，李寒穷以雅戈尔集团副董事长的身份现身；2021年，雅戈尔与挪威户外品牌HELLY HANSEN海丽汉森成立的合资公司“海丽汉森安骊（上海）商业管理有限公司”，法定代表人即为李寒穷。

　　而根据媒体报道，李寒穷还主导了收购美国潮牌UNDEFEATED 40%股权、投资美籍华裔设计师Alexander Wang同名品牌、推动雅戈尔打破男装专营格局推出女装和童装系列。

　　马岗认为，整合本身是做协同效应，但业务之间的协同需要时间，也需要变革，这次接班，是权力的交接，也是对变革的积极推动。接班后，当务之急是业务协同，减掉地产，也是更聚焦主业。若业务难协同，意味着上述收并购战略意图难落地，这也是其最大的挑战。

　　“并购后的消化吸收，需要足够的时间，并不是立竿见影那么快。加上整个消费复苏的过程缓慢，男装消费同样受大环境影响，消费意愿在减弱，这更考验其团队的经营能力。”马岗提到。

　　不过，刚刚迈入董事会的李寒穷也面临着一定的压力。雅戈尔方面在财报中也提到，在市场竞争加剧的背景下，为推进品牌矩阵建设，公司将在产品优化、渠道提升、营销推广、并购合作等领域持续加大投入，可能存在转型、拓展、整合不达预期进而影响盈利水平的风险。同时，地产业务的存量项目受市场环境影响，去化节奏有所放缓，亦可能对公司的经营业绩造成不利影响。

　　记者注意到，积极的信号是，来到2026年，雅戈尔的业绩表现有所好转，公司一季度实现营业收入28.82亿元，同比增长3.10%；归母净利润9.22亿元，同比增长14.73%。

　　而从李如成的角度来看，显然，他对新的董事会团队有着一定信心，他表示：“经过多年磨练，雅戈尔年轻一代逐步成熟，雅戈尔的文化、体制进一步完善，相信雅戈尔不会因为人员的更换而影响未来的发展。青出于蓝而胜于蓝，雅戈尔经过传承创新，一定会得到更好的发展。”

　　而同时，李如成也表示：“我恳切希望大家一如既往地继续关心、呵护、包容新一届董事会的工作，保证雅戈尔的基业长青、发扬光大，共同为雅戈尔构建世界级时尚集团而努力。”